(Cadn.com.vn) - Những kỳ vọng vào thị trường chứng khoán trong những ngày đầu tháng 7 dường như bế tắc. Thanh khoản ở 2 sàn giảm mạnh, chỉ số VN-Index đã dao động ở mức thấp 410 điểm và có khả năng “rơi” xuống vùng hỗ trợ thấp hơn. Doanh nghiệp (DN) chưa tiếp cận được nguồn vốn giá rẻ, tín dụng ngân hàng (NH) chưa khơi thông, tiêu dùng trong nước suy giảm, giá điện và nước bắt đầu tăng là những yếu tố bất lợi đang “bào mòn” lòng kiên nhẫn của các nhà đầu tư chứng khoán.

Chưa đến “mùa gặt”

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang trong tình trạng ảm đạm, giao dịch cầm chừng. Trong gần 1 tháng nay, chỉ số VN-Index vẫn “lình xình” quanh mức 420 điểm và chưa có dấu hiệu nào cho thấy thị trường sẽ được hãm phanh trên đà sụt giảm. Với kịch bản tiêu cực, ngưỡng hỗ trợ tiếp theo của 2 chỉ số sẽ là 390 điểm đối với VN-Index và 66 điểm đối với HNX-Index vào những ngày tới. Trong giai đoạn đầy thử thách này, các nhà đầu tư trong nước đang cố gắng bám trụ, cắt lỗ hoặc đứng ngoài đợt thời cơ. Những nhà đầu tư nước ngoài hạn chế giao dịch, tỷ trọng mua và bán đều bị thu hẹp, chiếm 10% khối lượng, giá trị giao dịch toàn thị trường. Nhìn lại những phiên giao dịch gần đây, có những thời điểm lực cầu của thị trường “bắt đáy” mạnh nhưng chỉ số VN-Index vẫn giảm đến - 6 điểm (3-7).

Phiên giao dịch mới đây nhất (4-7) đã phản ánh tình trạng yếu kém về thanh khoản của 2 sàn giao dịch TPHCM và Hà Nội. Sắc đỏ tràn ngập ở hầu hết các cổ phiếu, có nhiều mức giá được các chuyên gia cho rằng rất hấp dẫn nhưng đà giảm của thị trường vẫn chưa chịu dừng lại. Một số cổ phiếu Bluechips nâng chỉ số VN-Index tăng điểm nhẹ ở đầu phiên giao dịch nhưng nhìn chung xu hướng giảm sàn vẫn xảy ra. Cty chứng khoán Vietcombank nhận định, thị trường sẽ tiếp tục phát đi những tín hiệu đáng quan ngại về sự “thờ ơ” của dòng tiền, thanh khoản yếu trong nhiều ngày. Mặc dù những thông tin hỗ trợ tích cực được công bố nhưng thị trường dường như không đón nhận, thậm chí tiếp tục có xu hướng giảm thấp. Có thể nói rằng, thị trường chứng khoán trong giai đoạn hiện nay chưa phải là “mùa gặt” của các nhà đầu tư.

Những yếu tố bất lợi

Chính sách vĩ mô đi đúng hướng nhưng hiệu ứng dường như chưa đủ sức lan tỏa. Chính vì vậy, trong bối cảnh hiện nay, nhà đầu tư chứng khoán đang có những biểu hiện dò xét và đợi chờ. Chỉ tiêu kinh tế cũng như tài chính trong và ngoài nước thường tác động mạnh đến thị trường chứng khoán. Đó cũng là những yếu tố không thể bỏ qua trước khi các quỹ đầu tư muốn “binh biến” một làn sóng mới để tìm kiếm lợi nhuận. Thế nhưng, những toan tính đã tạm thời khép lại khi Tổng cục thống kê công bố những chỉ số cơ bản của kinh tế 6 tháng đầu năm.

Điểm đáng chú ý nhất là sức mua của toàn xã hội đã giảm thấp và vòng quay tiền của nền kinh tế đang chậm lại. Hiện mức tăng tổng phương tiện thanh toán đến cuối tháng 6 là 7%, cao gấp 2 lần so với tốc độ tăng GDP, chứng tỏ vòng quay tiền đang rất chậm. Nguyên nhân cơ bản là tổng cầu, nhất là tiêu dùng, của nền kinh tế suy giảm nghiêm trọng. Hầu hết các mặt hàng khó tiêu thụ, càng làm cho tồn kho các DN tăng cao, dẫn tới đình đốn sản xuất vì không có đầu ra. Chỉ số tồn kho đến ngày 1-6 tăng +26% so với cùng kỳ, đặt biệc là các ngành sản xuất xe có động cơ tăng +116,7%, chế biến và bảo quản rau quả tăng +113,3%, chế biến, bảo quản thủy sản và sản phẩm từ thủy sản tăng +30,5%, sản xuất xi-măng tăng +29,3%, xay xát và sản xuất bột thô tăng +25,9%. Theo Tổng cục Thuế, đến hết quý I/2012 có 70% DN thua lỗ với số tiền lên đến 40.000 tỷ đồng. Trong 6 tháng đầu năm, số đơn vị ngưng hoạt động, giải thể là 26.300, tăng + 5,4% trong khi DN đăng ký mới giảm -12,5%.

Động thái 5 lần giảm trần lãi suất huy động (từ 14 xuống 9%) và tuyên bố “bơm” 21.000 tỷ đồng/tháng của NHNN vẫn không tác động nhiều đến thị trường chứng khoán. Thậm chí, sau khi công bố CPI tháng 6 âm -0,26%, chỉ số VN-Index giảm ngay lập tức -1,12% và tiếp tục phá ngưỡng “kháng cự” 420 điểm trong tuần đầu tiên của tháng 7.

Trước tình hình như vậy, Cty Quản lý Quỹ đầu tư MBCapital, hiện đang quản lý 2 quỹ Hanoi Fund và Vietnam Tiger Fund cho biết, họ chủ trương “giữ tỷ lệ tiền mặt cao” trong danh mục đầu tư từ nay đến cuối năm. Ông Ngô Long Giang - Giám đốc quản lý danh mục của đơn vị này chia sẻ: “Theo góc nhìn cá nhân, tôi thấy rất khó có thể có sóng lớn trên thị trường từ nay đến cuối năm. Nhà đầu tư không có tiền, nợ xấu của NH vẫn tăng lên, kinh tế vĩ mô hầu như rất ít hỗ trợ cho thị trường”.

Cùng với quan điểm về triển vọng thị trường chứng khoán 6 tháng cuối năm, ông Vontobel, thành viên sáng lập quỹ đầu tư Thụy Sĩ “Vietnam Holding”, cho rằng, Việt Nam đang chịu những thách thức về cả kinh tế, xã hội lẫn chính trị. Thị trường hiện như không có “cảm xúc” với các chính sách dẫn dắt nền kinh tế và xã hội của Chính phủ. Thế nhưng, ông  vẫn tin tưởng vào sự phục hồi của kinh tế và cho biết, quỹ “Vietnam Holding” tiếp tục giữ quan điểm tích cực vào triển vọng thị trường Việt Nam. Về nguyên tắc, đầu tư chứng khoán thực chất là đầu tư vào DN. Khi nào DN chưa hồi phục, tiền đầu tư vẫn có thể gặp nhiều rủi ro. Do vậy, không chỉ các quỹ đầu tư mà các tổ chức đầu cơ cũng tỏ ra thận trọng với thị trường chứng khoán từ nay đến cuối năm.

Trong một góc nhìn khác, NH HSBC cho rằng, lạm phát đã hạ nhiệt, thâm hụt thương mại ngày càng thu hẹp, dự trữ ngoại hối tăng, cải cách kinh tế quyết liệt nhằm giải quyết những rủi ro về kinh tế. Chính vì thế, Việt Nam đã vượt qua giai đoạn khó khăn và có thể tăng tốc trong 6 tháng cuối năm. Trong một cuộc họp thường kỳ mới đây (2 và 3-7), Chính Phủ đã tái khẳng định và kiên định các mục tiêu đã đề ra từ đầu năm, chưa thay đổi, điều chỉnh bất cứ mục tiêu nào, tiếp tục dành ưu tiên cho kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô cho năm 2012 và cả những năm tiếp theo. Điều này cho thấy, mặc dù có nhiều yếu tố bất lợi, kinh tế của đất nước có những chuyển biến tích cực, đi đúng hướng, đúng mục tiêu đề ra.

Văn Khoa